2024-02-27
在经济意外强劲之际，美国消费者的悲观情绪令许多经济学家感到困惑，但国际货币基金组织（IMF）和哈佛大学的研究人员（包括美国前财政部长劳伦斯•萨默斯）发表的一篇论文提出，借贷成本上升或许能解释这个谜团。
这篇论文认为，由于消费者面临更高的融资支出而导致的生活成本上升（这并没有被计入通胀）是近期官方通胀数据与消费者情绪之间出现分歧的原因。研究人员发现，原因其实很简单，因为消费者将金钱成本纳入了他们对经济健康状况的看法，而经济学家却没有。他们写道：“目前的计算方法排除了消费者财务状况的一个核心部分。”
从许多方面来看，美国经济正在蓬勃发展。失业率处于历史低位，自2020年12月以来，就业人数每月都在增加。最重要的是，通胀率正在降温，美国经济增长速度快于大多数其他大国。然而，美国消费者信心仍远低于疫情前的水平。作者认为，这种脱节可以用资金成本来解释，随着美联储从2022年3月开始提高利率以对抗高通胀，资金成本大幅上升。这推高了消费者为偿还未偿债务而支付的金额。
例如，虽然汽车的成本包含在消费者价格指数中，但汽车的融资成本却不包括在内。该论文提出了“明确纳入货币成本”的替代通胀措施。根据该报告，资金成本还通过使用信用卡和其他形式的融资来影响消费者的情绪。自疫情以来，消费者越来越依赖信用卡购物。随着未付余额的增加，许多人都感到了痛苦。在许多消费者的生活成本中，为债务融资的成本是一个相当大的因素。
“剔除融资成本或不将其从总体购买成本中分离出来的生活成本测量，将低估消费者在最近货币政策收紧后所面临的压力，这些消费者在很多方面都依赖信贷，”报告作者写道。该报告的作者还包括国际货币基金组织的Marijn A. Bolhuis和哈佛大学的Karl Oskar Schulz。
将借贷成本纳入另一种衡量CPI通胀的方法，可以大大缩小预测与实际消费者信心之间的差距。报告作者说，去年经济信心的平均差距中，有70%以上可以用这种衡量标准来解释。
CPI在历史上其实并非总是排除融资成本。然而，在1983年重新设计的指数中，由于技术原因，房价和融资成本被删除，取而代之的是业主等效租金（业主为租用同一套房产愿意支付的费用）。
最近一轮的通胀可能会迫使政策制定者重新评估利率、通胀和市场情绪之间的关系。但是，根据研究人员的说法，这需要更多的时间。“一些模型可能不再适用，但我们还不知道我们是否处于一个新的经济范式中，”作者说。
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