澳汇投资：3月CPI数据并非全是坏消息！这条“暗线”值得留意

美国通胀率在2023年大幅下降，但在2024年又卷土重来，这对购物者、金融市场和拜登连任几率都产生了令人不安的影响。

3月美国CPI年率达到3.5%，高于2月份的3.2%和1月份的3.1%。美联储的通胀目标是2%，在过去12个月的大部分时间里，美联储似乎在朝着这一目标稳步前进，但现在这一趋势似乎已经有所扭转。

从2022年开始，美联储累计加息11次，将利率总共上调了5.25%，这是美联储对抗通胀的常用策略。自那以来，随着通胀普遍下降，投资者一直希望美联储结束加息。在2024年初，大多数分析师预计今年会有实质性的降息。

但大幅降息看起来已越来越不可能了。根据芝商所的美联储观察工具，今年1月，市场认为美联储在2024年降息的几率为100%。现在，这一几率已降至89%，降息1个百分点或更低的几率为95%。这让投资者大失所望，他们原本希望美联储能尽快进一步降息，这也解释了为什么在投资者开始考虑顽固的通胀因素后，持续了五个月的美股反弹在3月底陷入停滞。

但3月通胀报告中并非所有的数据都是悲观的。实际上，最新的通胀数据给消费者带来了一些好消息，同时通胀反弹不会持续的可能性也很合理。在令人不安的3月份通胀数据中，隐藏的亮点是，商品通胀基本上已经消失。3月份大宗商品通胀率同比仅为0.6%，商品通胀率已连续6个月低于1%。

按澳汇投资年率计算，消费者收入增长了4.1%，这意味着就商品而言，消费者正在恢复在新冠疫情期间供应链中断后失去的购买力，当时因困在家里的消费者的需求激增，导致商品价格飙升。商品通胀在2022年3月达到14.2%的峰值，因此这种进展是受欢迎的。

最令人烦恼的商品通胀是食品价格。即便如此，食品价格也在放缓，3月份价格同比仅上涨1.2%。过去的价格上涨很可能会持续下去，因为生产、加工和运输食品的劳动力成本已经上升。但是，现在薪水的增长又一次超过了成本的增长，这使得购物者能够“赶上来”。

值得注意的是，几个通胀类别出现了彻底的通缩。自2021年以来，外媒一直在追踪28个类别的价格，这些类别代表了家庭的大部分支出。在玩具、电器、家具、教科书、二手车、电子产品和新车等7类商品中，价格正在下降。在其他7个类别——服装、处方药、杂货、汽油、宠物用品、酒精和家用能源的价格水平年变化低于收入增长。

目前，高于平均水平的通胀完全是由服务业推动的，服务业通胀仍然高达5.3%，令人不安。一些分析师认为，异常现象是一个主要原因，其中一个便是汽车保险价格，其同比增长了令人难以置信的22.2%，这反映出汽车成本的上升，并意味着现在的维修成本更高。

推动服务业通胀以及整体通胀的另一大因素是租金，同比上涨5.7%。但政府的租金数据已经过时，并不能完全反映新租赁的成本，根据公寓租金指数等实时数据，新租赁房屋的成本自2022年以来一直在下降。经济学家预计，官方数据最终将反映出新租赁成本的下降，这将在未来表现为租金和房价通胀的下降。

除了租金和汽车保险，大多数其他类别的价格正在恢复正常。在外媒跟踪的28个类别中，有21个类别的通胀低于工资增长，也低于3%。这表明通胀将继续放缓，即使整体数据对于美联储的降息条件来说有点过高。